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(資料圖)

文 | 奇偶派，作者?| 葉子、星光，編輯?| 釗

每當(dāng)我們談及集成電路、顯示面板、光伏能源等國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)時(shí)，關(guān)注點(diǎn)往往置于新技術(shù)的突破、新材料的演進(jìn)與相關(guān)企業(yè)的競爭。但此時(shí)，又往往會(huì)忽略最普通卻又最不可或缺的原材料，而工業(yè)氣體中的電子特氣便是其中一類。

工業(yè)氣體是現(xiàn)代工業(yè)重要的基礎(chǔ)原料，被廣泛應(yīng)用于鋼鐵、冶金、石油、化工、電子、醫(yī)療等國民經(jīng)濟(jì)的重要行業(yè)，被稱為“工業(yè)的血液”。而電子特種氣體作為工業(yè)氣體的一類細(xì)分領(lǐng)域，也被稱作工業(yè)氣體“王冠上的明珠”。同時(shí)，作為半導(dǎo)體制造的關(guān)鍵材料，也被譽(yù)為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的“血液”，會(huì)直接影響半導(dǎo)體產(chǎn)品的性能。

就是這樣一類必需的高精工業(yè)原料，目前卻有超過八成的市場份額被外資企業(yè)壟斷，特別是高端電子特氣，國內(nèi)自給率更加低下，對(duì)我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展形成制約。

但同時(shí)，我國特種氣體行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展和沉淀，通過不斷的經(jīng)驗(yàn)積累和技術(shù)進(jìn)步，業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)已在部分產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)突破，達(dá)到國際標(biāo)準(zhǔn)，逐步實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代，特種氣體國產(chǎn)化具備了客觀條件。電子特氣在技術(shù)進(jìn)步、需求拉動(dòng)、國家政策刺激等多重因素的影響下，國產(chǎn)化進(jìn)程有望持續(xù)向深層次推進(jìn)。

那么，電子特氣為何能成為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的“血液”？在這個(gè)“長坡厚雪”的賽道中相關(guān)生產(chǎn)流程有哪些、相關(guān)壁壘又有哪些？因地緣政治等因素面臨“卡脖子”的情況下，企業(yè)的技術(shù)進(jìn)展如何，距離國產(chǎn)化究竟有多遠(yuǎn)？又有哪些企業(yè)值得我們關(guān)注呢？

電子特氣成現(xiàn)代工業(yè)的“血液”

電子特氣作為氣體行業(yè)中的“佼佼者”，脫胎但并不異于它的“母親”，所以，想要了解該細(xì)分賽道的相關(guān)信息，就需要從其所屬大類——工業(yè)氣體講起。

工業(yè)氣體，顧名思義，即專門用于工業(yè)生產(chǎn)制造的氣體，由于其廣泛的應(yīng)用，也讓其成為了現(xiàn)代工業(yè)必不可少的基礎(chǔ)原材料。而根據(jù)純度、性能和用量大小要求的不同，可分為大宗氣體和特種氣體兩大類。

其中，大宗氣體指的是大批量用于工業(yè)生產(chǎn)制造的氣體。根據(jù)制備方式的不同，可劃分為空分氣體（氧氣、氮?dú)?、氬氣等）與合成氣體（二氧化碳、氨氣、甲烷、乙炔等），主要應(yīng)用于冶金、機(jī)械制造、化工、電力等傳統(tǒng)領(lǐng)域。近年來，新能源產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展進(jìn)一步打開了合成氣體的新增長空間，但由于其使用場景較多、相關(guān)要求并未很高，導(dǎo)致其純度要求一般低于5N。

而特種氣體則是指那些在特定領(lǐng)域中應(yīng)用的、對(duì)氣體有特殊要求的純氣、高純氣或由高純單質(zhì)氣體配制的二元或多元混合氣。特種氣體可分為標(biāo)準(zhǔn)氣體和電子氣體，而電子氣體又可分為電子大宗氣體（高純氣體）和電子特種氣體兩大類，其下游廣泛應(yīng)用于集成電路、面板等新興行業(yè)和冶金、化工等傳統(tǒng)行業(yè)，氣體純度往往大于5N。

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院? 億渡數(shù)據(jù)，太平洋證券研究院

而之所以電子特氣在如此多的工業(yè)氣體中這么“亮眼”，是因?yàn)槠渥鳛榧呻娐分圃焖匦璧闹涡圆牧?，正廣泛應(yīng)用于光刻、刻蝕、成膜、清洗、摻雜、沉積等工藝環(huán)節(jié)，已經(jīng)成為了半導(dǎo)體行業(yè)的“糧食”和“血液”。

具體而言，在集成電路制造中，根據(jù)工藝的不同，電子特氣可分為摻雜用氣體、離子注入氣、清洗用氣等，分別應(yīng)用于清洗、刻蝕、成膜、光刻等環(huán)節(jié)中；

在顯示面板生產(chǎn)中，相關(guān)成膜工藝均是通過化學(xué)或物理氣相沉積、光刻、刻蝕等工藝過程來實(shí)現(xiàn)的，讓電子氣體在其中扮演了相當(dāng)重要的角色；

而在光伏電池生產(chǎn)中，由于其工作本質(zhì)也是基于太陽光與半導(dǎo)體材料的作用而形成光伏效應(yīng)，所以擴(kuò)散、薄膜沉積和刻蝕等工業(yè)環(huán)節(jié)中都有著對(duì)電子特氣的應(yīng)用。其中，雖然制造過程中用到的氣體不足25種，甚至還不到集成電路制造所用電子特氣的一半，但其用量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過半導(dǎo)體行業(yè)中的用量。

也正是由于在集成電路、顯示面板、光伏電池三大領(lǐng)域中的廣泛應(yīng)用，使得電子特氣已經(jīng)成為了現(xiàn)代高精尖產(chǎn)業(yè)所必須的工業(yè)原料。但由于其特殊的制備流程、儲(chǔ)存環(huán)境、運(yùn)輸條件，使得電子特氣產(chǎn)業(yè)成為了我國尚未邁過的一道“天價(jià)”門檻。

繁雜流程構(gòu)建諸多壁壘，

行業(yè)已被外企寡頭壟斷

廣泛的應(yīng)用，并不代表著制備的簡易，反之，電子特氣的主要生產(chǎn)工序包括氣體合成、氣體純化、氣體混配、氣體充裝、氣體分析檢測等，生產(chǎn)流程較長、工藝難度較大。

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院? 太平洋證券研究院

氣體合成是將原材料在特定壓力、溫度、催化劑等條件下，通過化學(xué)反應(yīng)生成新氣體的過程，一般分為固體反應(yīng)、固液反應(yīng)、液相反應(yīng)和氣相反應(yīng)，該階段主要為電子特氣制備的前提準(zhǔn)備工作。

氣體合成后便是氣體純化，是電子特氣生產(chǎn)中的最核心步驟，也是核心技術(shù)瓶頸。隨著集成電路制造工藝的迭代升級(jí)，線寬越來越窄，晶體管密度越來越高，對(duì)電子特氣的純度、穩(wěn)定性等指標(biāo)的要求也越來越高。這也使得電子特氣的純度要求要比一般工業(yè)氣體的要求更高，導(dǎo)致純度成為電子特種氣體重要指標(biāo)之一，直接影響芯片的良品率和可靠性。

純化后，便是將各類氣體進(jìn)行氣體配比的過程。在平衡氣和各組分氣在分析合格后，會(huì)經(jīng)過管道進(jìn)入氣體混配裝置流量配比混合，得到高度均勻的、穩(wěn)定的，且組分濃度值高度準(zhǔn)確的氣體產(chǎn)品。

此后，還需經(jīng)歷氣體充裝與氣體檢測，保證相關(guān)配比成分正確、運(yùn)輸條件穩(wěn)定后，方可出廠運(yùn)往需求方。

而這，只是電子特氣主要生產(chǎn)步驟中的核心部分，實(shí)際生產(chǎn)中要求更高、難度更大，從技術(shù)門檻上便卡住國產(chǎn)化的脖子。此外，國際先發(fā)龍頭企業(yè)還在認(rèn)證、資質(zhì)、資產(chǎn)等各緯度紛紛建立了極深的“護(hù)城河”。

技術(shù)門檻方面，主要集中于特氣的純度與配置精度。

如前文所述，隨著集成電路制造工藝的迭代，IC制造技術(shù)所需電子特氣的純度也在不斷提升，往往保持在99.999%-99.9999%（5N-6N）以上，在更為先進(jìn)的制程工藝中，電子特氣對(duì)于雜質(zhì)的控制甚至需要達(dá)到ppb（10-12）級(jí)別。

電子特氣純度要求? 資料來源：民生證券研究院

而在技術(shù)門檻外，電子特氣下游企業(yè)認(rèn)證周期極長，后來者準(zhǔn)入難度極高。電子特氣下游企業(yè)主要為集成電路、顯示面板等行業(yè)的大型廠商，其生產(chǎn)產(chǎn)品單價(jià)高、需求大，導(dǎo)致廠商對(duì)電子特氣的產(chǎn)品質(zhì)量與供應(yīng)穩(wěn)定性等方面的要求非常嚴(yán)格，通常采用認(rèn)證采購的方式。

在進(jìn)入下游客戶供應(yīng)鏈體系過程中，電子特氣企業(yè)需要經(jīng)過審廠、產(chǎn)品認(rèn)證等多輪嚴(yán)格的審核認(rèn)證，且由于必須對(duì)產(chǎn)品的穩(wěn)定度進(jìn)行驗(yàn)證，認(rèn)證周期也相對(duì)較長。其中，光伏領(lǐng)域客戶認(rèn)證時(shí)間約半年到一年之間，顯示面板領(lǐng)域約為1-2年，集成電路領(lǐng)域客戶最長的認(rèn)證時(shí)間甚至需要2-3年。

此外，在集成電路領(lǐng)域，不同電子特氣之間的相互替代性較弱，廠商與客戶建立合作關(guān)系后，便不會(huì)輕易更換氣體供應(yīng)商，同時(shí)供應(yīng)商也會(huì)根據(jù)客戶需求定制相關(guān)氣體，強(qiáng)化合作關(guān)系，無形中加高了行業(yè)認(rèn)證壁壘與準(zhǔn)入門檻。

同時(shí)，生產(chǎn)電子特氣所需自研開發(fā)、外部購入設(shè)備金額較大，時(shí)間跨度較長。由國內(nèi)上市的氣體公司公告的新增特氣項(xiàng)目資本開支和生產(chǎn)周期可見，電子特氣項(xiàng)目具有投資金額大、投資回收期長的特點(diǎn)，項(xiàng)目平均生產(chǎn)周期在2-3年，擬投入金額基本都超億元規(guī)模，平均投資回收期在5-6年。

而在技術(shù)、市場向因素外，獲得政策支持也是特氣生產(chǎn)所必需的。工業(yè)氣體屬于危險(xiǎn)化學(xué)品，在其生產(chǎn)、儲(chǔ)存、運(yùn)輸、銷售等環(huán)節(jié)均需通過嚴(yán)格的資質(zhì)認(rèn)證。對(duì)企業(yè)來說，資質(zhì)審核的嚴(yán)格體現(xiàn)在生產(chǎn)環(huán)境、工藝、設(shè)備的多次現(xiàn)場評(píng)估上，而對(duì)生產(chǎn)、管理人員來說，則需要通過相應(yīng)測試并取得個(gè)人資質(zhì)，方可進(jìn)行生產(chǎn)。

也正是因?yàn)榧夹g(shù)、認(rèn)證周期、資金、資質(zhì)等數(shù)個(gè)壁壘，導(dǎo)致目前國際電子特氣的產(chǎn)能已經(jīng)被壟斷。

國外頭部氣體企業(yè)發(fā)展歷史悠久，多以大宗氣體生產(chǎn)和設(shè)備制造起家，在大宗工業(yè)氣體領(lǐng)域基本已形成寡頭壟斷格局，因其資金實(shí)力雄厚、研發(fā)能力強(qiáng)，拓展的電子特氣品種也相對(duì)齊全，且規(guī)模大、純度高，與下游廠商構(gòu)成了十分堅(jiān)實(shí)的合作關(guān)系。

2020年全球電子特氣市場份額? 資料來源：TECHCET，平安證券研究

相比之下，中國電子特氣產(chǎn)業(yè)起步較晚。據(jù)億渡數(shù)據(jù)，2020年海外寡頭占據(jù)了我國86%的電子特氣市場份額，國產(chǎn)化率有較大的提升空間。以集成電路領(lǐng)域?yàn)槔?，根?jù)中國工業(yè)氣體工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，現(xiàn)階段集成電路所用的電子特氣中，我國僅能生產(chǎn)約20%的品種，其余品種均依賴進(jìn)口。

2020年中國電子特氣市場份額? 資料來源：億渡數(shù)據(jù)，平安證券研究所

2023，電子特氣“翻身”之年？

在相關(guān)供應(yīng)幾乎被國際龍頭企業(yè)壟斷的情況下，電子特氣的需求在2023年年內(nèi)或?qū)⒃诩呻娐?、面板、光伏三大支柱產(chǎn)業(yè)的支持下完成逆轉(zhuǎn)提升。

首先，作為集成電路晶圓制造過程中需求僅次于硅片的第二大耗材，電子特氣的使用占比接近14%，成本占比達(dá)到15%，廣泛應(yīng)用于光刻、刻蝕、成膜、清洗、摻雜、沉積等工藝環(huán)節(jié)，產(chǎn)品的性能、成品率、集成度等方面均具有重要影響。?

2022年半導(dǎo)體市場構(gòu)成? 資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院,太平洋證券研究院

受益于5G消費(fèi)電子、汽車電子等領(lǐng)域的需求拉動(dòng)，近十年來，全球半導(dǎo)體材料市場規(guī)模呈現(xiàn)波動(dòng)向上的態(tài)勢。即使在疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行、供應(yīng)鏈危機(jī)的影響下，仍然保持著較快的行業(yè)增速。

而在2022至2023年年內(nèi)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將完成產(chǎn)業(yè)級(jí)別最大的出清，根據(jù)SEMI發(fā)布的《世界晶圓廠預(yù)測報(bào)告》，預(yù)計(jì)2023年全球晶圓廠設(shè)備支出將同比下降22%，不過，按照過去半導(dǎo)體周期的輪回，這也意味著行業(yè)低谷已過，至2024年，全球半導(dǎo)體設(shè)備投資將快速回暖至920億美元，同比增長21%。隨著全球半導(dǎo)體設(shè)備的投資額回升，將帶動(dòng)包括電子特氣在內(nèi)的相關(guān)材料需求。

全球半導(dǎo)體設(shè)備投資額（億美元）? 資料來源：SEMI，華安證券研究所

而放眼國內(nèi)，更是如此，受半導(dǎo)體、芯片國產(chǎn)化浪潮的影響，中國集成電路產(chǎn)業(yè)行業(yè)規(guī)模繼續(xù)加快增長，同時(shí)，政策也在多方面扶植集成電路的發(fā)展，這都將有效拉動(dòng)國產(chǎn)電子特氣的需求。

2022 年各國半導(dǎo)體設(shè)備支出（億美元，%）? 資料來源：SEMI，華安證券研究所

與半導(dǎo)體周期見底、重新向上帶來電子特氣景氣度提升不盡相同的是，面板行業(yè)中電子特氣需求的提升則是受到周期與技術(shù)的雙重推動(dòng)。

全球顯示面板行業(yè)在經(jīng)歷了2020Q1-2021Q2供需兩旺的漲價(jià)周期后，由于全球經(jīng)濟(jì)較疲軟、疫情反復(fù)沖擊、供應(yīng)過剩等因素的影響，價(jià)格正式步入下行周期，相關(guān)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?cè)馐芰溯^大的壓力，大廠產(chǎn)能紛紛出清，相應(yīng)減少了原材料的采購。

而行至當(dāng)下，在市場“冰點(diǎn)”過去數(shù)個(gè)季度之后，全球液晶顯示器面板價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)，電視面板價(jià)格全線調(diào)漲，新一輪漲價(jià)周期即將開啟，預(yù)期2023年下半年顯示面板市場或?qū)⒂瓉砀纳疲M(jìn)而提升電子特氣的需求。

此外，OLED面板因其優(yōu)異的綜合性能，在部分領(lǐng)域正逐漸取代LCD。從生產(chǎn)工藝的角度，OLED制造需要的特氣種類遠(yuǎn)超LCD。

目前，LCD面板受制于價(jià)格和成本管控等原因，一般使用a-Si薄膜晶體管。而OLED由于對(duì)成本的敏感性大幅低于LCD，其一般使用LTPS薄膜晶體管。根據(jù)OLED industry的研究，生產(chǎn)LTPS薄膜晶體管所需要的電子特氣種類為24種，遠(yuǎn)超生產(chǎn)a-Si薄膜晶體管所需的15種，因此，未來隨著OLED滲透率的提升，將對(duì)電子特氣品類有著更高的需求。?

我國OLED產(chǎn)能（平方千米）? 資料來源：中商情報(bào)網(wǎng)，華安證券研究所

而在集成電路與面板之外，還有增長確定性最高的光伏電池行業(yè)。

據(jù)國家能源局統(tǒng)計(jì)，2022年中國光伏新增裝機(jī)量達(dá)87.41GW，同比增長59.2%，進(jìn)入2023年后，光伏需求增勢保持強(qiáng)勁。據(jù)CPIA預(yù)測，2023年中國光伏新增裝機(jī)保守預(yù)測為95GW，樂觀預(yù)測為120GW，疊加一定規(guī)模的出口預(yù)期，預(yù)計(jì)2023年全年光伏電池產(chǎn)量將達(dá)445GW，同比增加29.4%。

而光伏電池片作為半導(dǎo)體中的一類，生產(chǎn)自然也需要電子特氣的參與，無論是晶硅太陽能電池還是非晶硅薄膜光伏電池，都必不可少。

比如硅烷作為一種提供硅組分的氣體源，是將硅分子附著于電池表面最有效的方式，是其他硅源無法取代的特氣產(chǎn)品；硅烷、磷化氫、硼烷、氫氣等作為沉積氣體，可用于非晶硅薄膜太陽能電池制造；含氟電子特氣或強(qiáng)腐蝕性酸堿常作為光伏電池制造中的刻蝕劑。

在三大產(chǎn)業(yè)因素的推動(dòng)下，電子特氣行業(yè)即將再迎春天，正是在需求快速攀升的當(dāng)下，摩拳擦掌、深耕數(shù)年的國產(chǎn)電子特氣廠商，也在嘗試著擁抱這樣長坡厚雪的賽道。

電子特氣國產(chǎn)化行至幾何？

那么，國產(chǎn)電子特氣企業(yè)能否在強(qiáng)敵林立、壁壘高筑的市場中闖出一番天地？從經(jīng)濟(jì)效益、政策扶持和企業(yè)戰(zhàn)略三個(gè)角度來看，是必定的。

從經(jīng)濟(jì)效益的角度來看，全球氣體行業(yè)形成了德國林德集團(tuán)、法國液化空氣集團(tuán)、日本大陽日酸、美國空氣化工產(chǎn)品公司四家巨頭公司壟斷的行業(yè)格局，總共占據(jù)全球七成以上的市場份額。

而寡頭壟斷自然而然的結(jié)果便是超高的利潤率，同時(shí)，市場也存在明顯的進(jìn)入障礙，但只要后來者真正踏足該行業(yè)，成功“分到一杯羹”，后期帶來的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)便是巨大的。

從政策扶持的角度來看，電子特氣作為半導(dǎo)體等新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵核心材料，面臨下游市場需求擴(kuò)張，而進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格高昂、交貨周期長且國際形勢動(dòng)蕩對(duì)電子特氣供應(yīng)帶來極大的不穩(wěn)定性，嚴(yán)重制約了我國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

為保障我國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵材料穩(wěn)定供應(yīng)能力，未來我國氣體行業(yè)亟需通過自主創(chuàng)新，增加產(chǎn)品種類，提高國產(chǎn)化率，以早日解決電子特氣受制于人的局面，而政策上也在給予不斷的鼓勵(lì)與扶持。

而企業(yè)戰(zhàn)略角度來看，國內(nèi)企業(yè)在特氣產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)上進(jìn)行差異化競爭，各企業(yè)側(cè)重的研發(fā)項(xiàng)目各異，主打“以點(diǎn)擊破，逐漸擴(kuò)散”的打法。

其中，金宏、華特、凱美等企業(yè)高度重視研發(fā)能力，逐年提高研發(fā)支出，積極推進(jìn)先進(jìn)電子材料生產(chǎn)技術(shù)突破，目前已在多項(xiàng)制備及純化工藝上達(dá)到了國際領(lǐng)先水平，同時(shí)在多類電子特氣產(chǎn)品上完成了自主研發(fā)生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代，未來將向更多品類、更高純度的特氣產(chǎn)品突破。

可以說，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，相比于國外的一流企業(yè)，我國電子特氣生產(chǎn)公司仍然存在著極大的差距，大多數(shù)企業(yè)能“硬碰硬”的只有少數(shù)幾種核心產(chǎn)品，配套能力亟待提升。

但是，隨著各電子特氣企業(yè)不斷加大研發(fā)投入，也有望憑借核心產(chǎn)品向全品類平臺(tái)型公司進(jìn)發(fā)，最終實(shí)現(xiàn)真正的電子特氣國產(chǎn)化。

其中，華特氣體便是其中的佼佼者。

華特氣體成立自 1999 年，2005 年確立以特氣作為研發(fā)方向，2011 年以半導(dǎo)體用特氣作為主攻方向，目前，公司主營業(yè)務(wù)以特種氣體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售為核心，輔以普通工業(yè)氣體和相關(guān)氣體設(shè)備與工程業(yè)務(wù)。

公司作為國內(nèi)第一批以電子特氣為主營業(yè)務(wù)的公司，是國內(nèi)最先實(shí)現(xiàn)高純六氟乙烷、高純一氧化氮等特氣量產(chǎn)的企業(yè)，并逐步實(shí)現(xiàn)了高純六氟乙烷、高純?nèi)淄榈?50 余種產(chǎn)品的進(jìn)口替代。在2022年，公司的高純碳?xì)?、高純含硅氣體等產(chǎn)品研發(fā)取得進(jìn)一步突破，以期打破日韓等國外企業(yè)的壟斷，截至去年，在研項(xiàng)目新增至53個(gè)，公司取得的生產(chǎn)、經(jīng)營資質(zhì)覆蓋產(chǎn)品種類超過100 種。

外部認(rèn)證方面，2017年和2021年，公司自主研發(fā)的光刻混合氣先后通過了全球最大光刻機(jī)制造商ASML和EUV開發(fā)商GIGAPHOTON的認(rèn)證，是目前國內(nèi)唯一一家光刻氣產(chǎn)品同時(shí)通過兩大頭部外企認(rèn)證的公司。

國內(nèi)客戶方面，伴隨著純度、精度和穩(wěn)定度持續(xù)提高以及市場開拓的深入，公司產(chǎn)品獲得了下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)一線知名客戶的廣泛認(rèn)可，并實(shí)現(xiàn)了對(duì)國內(nèi)8寸以上集成電路制造廠商超過 80%的客戶覆蓋率，解決了中芯國際、華虹宏力、長江存儲(chǔ)、京東方等客戶多種氣體材料供應(yīng)問題，是國內(nèi)進(jìn)度最快的電子特氣企業(yè)之一。

而伴隨著電子特氣業(yè)務(wù)的深化，公司業(yè)績保持增長態(tài)勢，特氣業(yè)務(wù)也逐漸成為主導(dǎo)。2018-2022年間，公司營收由8.18億元提升至18.03億元，歸母凈利潤由0.68億元提升至2.06億元，年均復(fù)合增速分別達(dá)到21.85%、31.93%。分產(chǎn)品來看，2022年公司電子特氣營收與毛利占比分別達(dá)到 73%、84%，創(chuàng)出新高。

公司各年度營收情況? 資料來源：Wind、開源證券研究所

公司各年度營收情況? 資料來源：Wind、開源證券研究所

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隨著我國高精工業(yè)產(chǎn)業(yè)尤其是集成電路、液晶面板、LED及光伏產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，作為現(xiàn)代工業(yè)的基礎(chǔ)原材料，電子特氣的重要性正在伴隨其用量的增加日益凸顯。

就是這樣重要的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，卻因技術(shù)、資質(zhì)、政策、資金壁壘等種種原因，讓國外企業(yè)長期占據(jù)行業(yè)主導(dǎo)地位，將國產(chǎn)廠商“拒之門外”。

但立足于下游產(chǎn)業(yè)需求即將回暖提升的2023年，在保障供應(yīng)鏈安全、產(chǎn)業(yè)降本、政策扶持、企業(yè)技術(shù)突破的四大推動(dòng)之下，電子特氣國產(chǎn)化進(jìn)程正在加速。

而以華特氣體為代表的中國特氣企業(yè)在部分產(chǎn)品上已經(jīng)逐漸實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，產(chǎn)能開始釋放并逐步進(jìn)入下游企業(yè)供應(yīng)鏈中，隨著我國企業(yè)產(chǎn)能的不斷釋放，相關(guān)企業(yè)的估值有望再次提升。

參考資料：

1.《半導(dǎo)體電子特氣深度報(bào)告：電子制造之“血液”，國產(chǎn)替代浪潮將至》，民生證券；2.《基礎(chǔ)化工行業(yè)深度報(bào)告：電子特氣迎風(fēng)起，國產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)》，開源證券；3.《電子特氣：半導(dǎo)體新周期將至，國產(chǎn)替代如火如荼》，平安證券；4.《電子特氣國產(chǎn)替代有望加速，下游需求向好》，太平洋證券；5.《國產(chǎn)替代新材料系列之一：電子特氣乘風(fēng)起，高端突破正當(dāng)時(shí)》，華安證券

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